เว็บไซต์ออนไลน์

โอเปกเสี่ยงชัยชนะที่รุนแรงกับนโยบายน้ำมัน: เคมพ์


2019-05-29 04:20:15

โอเปกเสี่ยงชัยชนะที่รุนแรงกับนโยบายน้ำมัน: เคมพ์

ลอนดอน (รอยเตอร์ส) -“ ถ้าเราชนะในการต่อสู้กับโรมันอีกครั้งเราจะถูกทำลายอย่างสิ้นเชิง” ราชาพิรราชของอีไพรุสบ่นหลังจากชนะการสู้รบที่แสนพิเศษใน 280 และ 279 ปีก่อนคริสตกาล

โลโก้ขององค์การประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (OPEC) เป็นภาพที่สำนักงานใหญ่ในกรุงเวียนนาประเทศออสเตรียวันที่ 21 สิงหาคม 2558 REUTERS / Heinz-Peter Bader

Pyrrhus สูญเสียคนของเขาหลายคนเป็นนายพลส่วนใหญ่และไม่เหลือเงินสำรองในขณะที่“ กองทัพของชาวโรมันราวกับว่าจากน้ำพุพุ่งออกมาในบ้านเป็นเรื่องง่ายและรวดเร็วขึ้นอีกครั้ง” ตามพลูตาร์ค

ราชาแห่งอีไพรุสรายงานว่าเป็นนายพลที่ยอดเยี่ยมได้มาเป็นสัญลักษณ์แห่งชัยชนะซึ่งมีราคาแพงมากจนทำให้พวกเขาอ่อนแอลงอย่างมาก

Pyrrhus ชนะการต่อสู้ แต่แพ้สงคราม

ขณะที่รัฐมนตรีจากองค์กรของประเทศผู้ส่งออกน้ำมันมาพบกันที่กรุงเวียนนาบางคนอาจสงสัยว่ากลยุทธ์ในการรักษาผลผลิตเพื่อปกป้องความเสี่ยงส่วนแบ่งการตลาดทำให้ได้รับชัยชนะจาก Pyrrhic หรือไม่

โอเปกได้ผลักดันให้ผู้ผลิตหินดินดานทำการป้องกันและบังคับให้ยกเลิกโครงการน้ำมันที่มีความทะเยอทะยานมากมายโดยมีกลยุทธ์ในการเพิ่มปริมาณการผลิต

แต่สมาชิกก็ค่อย ๆ หมดเงินและอุตสาหกรรมหินดินดานกำลังรอการขึ้นราคาเพื่อเริ่มการผลิตอีกครั้ง

ในขณะเดียวกันอิหร่านก็ตั้งเป้าที่จะกระตุ้นการส่งออกน้ำมันเมื่อมีการคว่ำบาตรซึ่งจะทำให้อุปทานล้นเหลือและความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในประเทศพัฒนาแล้วและประเทศกำลังพัฒนากำลังเพิ่มสูงขึ้น

สมาชิกโอเปกบางคนนำโดยซาอุดิอาระเบียยังคงหวังว่าพวกเขาจะได้รับชัยชนะในที่สุด คำถามคือว่าความเจ็บปวดระยะสั้นทั้งหมดจะคุ้มค่าหรือไม่ในระยะยาว

ผลการผสม

ในเดือนพฤศจิกายน 2014 รัฐมนตรีโอเปกตัดสินใจที่จะคงการผลิตไว้ไม่เปลี่ยนแปลงแม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลง $ 40 ต่อบาร์เรลหรือ 37% ในช่วงห้าเดือนก่อนหน้า

ในการเลือกหลักสูตรนี้ซึ่งนำโดยซาอุดิอาระเบีย แต่รับรองโดยสมาชิกคนอื่น ๆ รัฐมนตรีแสดงความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของอุปทานที่ไม่ใช่โอเปกและการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของทั้งหุ้นที่พัฒนาแล้วและกำลังพัฒนา

สิบสองเดือนต่อมาปริมาณการใช้น้ำมันเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบกว่าทศวรรษการผลิตหินดินดานของสหรัฐได้พุ่งขึ้นสูงสุดในขณะนี้และการผลิตน้ำมันนอกกลุ่มโอเปคคาดว่าจะลดลงในปี 2559

แต่การผลิตน้ำมันของรัสเซียนั้นเป็นสถิติที่สูงที่สุดและน้ำมันคงเหลือในประเทศพัฒนาแล้วเพิ่มขึ้น 250 ล้านบาร์เรลหรือเกือบ 6% โดยที่มีการจัดเก็บน้ำมันเพิ่มขึ้นอีกหลายล้านบาร์เรลในตลาดเกิดใหม่

ราคาน้ำมันปรับตัวลงมาอีก $ 27 และไม่แสดงสัญญาณการฟื้นตัวในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายแห่งกำลังวางเดิมพันพวกเขาจะร่วงลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ราคาที่ต่ำกว่าได้ลดการเติบโตทางเศรษฐกิจลงครึ่งหนึ่งและเปลี่ยนดุลงบประมาณเป็นค่าขาดดุลจำนวนมากแม้สำหรับผู้ผลิตน้ำมันที่ร่ำรวยในสภาความร่วมมือกัลฟ์

สำหรับสมาชิกโอเปกที่อ่อนแอในละตินอเมริกาและแอฟริกาเช่นเดียวกับอิหร่านและอิรักผลกระทบด้านงบประมาณและเศรษฐกิจนั้นแย่กว่ามาก

กลยุทธ์ของซาอุดีอาระเบีย

ยุทธศาสตร์การผลิตของ OPEC ได้รับแรงหนุนจากซาอุดิอาระเบียผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดและอาลีนีมิรัฐมนตรีว่าการกระทรวงน้ำมันผู้มีประสบการณ์ซึ่งทำให้ชัดเจนว่าราชอาณาจักรรู้สึกว่ามีทางเลือกน้อย

สี่ปีที่ราคาเฉลี่ยอยู่ที่หรือสูงกว่า $ 100 ต่อบาร์เรลได้ออกจากตลาดในเส้นทางที่ไม่ยั่งยืนด้วยการเติบโตของอุปทานที่เร่งตัวขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากหินดินดานในขณะที่อุปสงค์เติบโตช้าลง

ราคาน้ำมันต้องลดลงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อลดการเจริญเติบโตในการผลิตต้นทุนสูงจากหินดินดานและแหล่งอื่น ๆ ในขณะที่กระตุ้นการเติบโตของความต้องการได้เร็วขึ้น

หากซาอุดิอาระเบียได้ลดกำลังการผลิตเพื่อเพิ่มราคามันก็จะเป็นกำลังใจให้การเจริญเติบโตมากขึ้นในหินดินดานและความต้องการสำหรับการตัดทอนที่ลึกลงไปในภายหลัง

ซาอุดิอาระเบียจะถูกทิ้งให้อยู่กับสิ่งที่เลวร้ายที่สุดของทั้งสองโลก: ราคาที่ต่ำกว่าและการผลิตที่ลดลง กลยุทธ์นี้ได้รับการทดลองมาก่อนในช่วงต้นทศวรรษ 1980 และสิ้นสุดลงด้วยความล้มเหลวที่ครอบคลุม

เวลามากขึ้น

ผู้แสดงความคิดเห็นใกล้กับซาอุดิอาระเบียยืนยันว่าผู้กำหนดนโยบายเข้าใจเสมอว่ากระบวนการปรับสมดุลจะใช้เวลาหลายปี

แต่ราคาได้ลดลงไปอีกมากและนานกว่าผู้กำหนดนโยบายอาวุโสของซาอุฯ เชื่อว่าน่าจะเป็นในปี 2014

กำไรที่ได้จากกลยุทธ์นั้นค่อนข้างที่จะนำไปสู่การตั้งคำถามว่ามันใช้งานได้หรือควรจะเปลี่ยน

น้ำมันคงเหลือทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้นมากกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ในขณะที่ผลผลิตจากชั้นหินและนอกกลุ่มโอเปคเริ่มลดลง แต่ผลผลิตที่แข็งแกร่งจากซาอุดิอาระเบียและรัสเซียยังคงเป็นปัญหาต่อเนื่องของตลาด

การบริโภคเพิ่มขึ้นระหว่าง 1.5 ล้านถึง 2.0 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2558 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ลดลง แต่มีข้อสงสัยว่าจะสามารถรักษาอัตราการเติบโตไว้ได้ในปี 2559 หรือไม่

อิหร่านมีความพร้อมที่จะเพิ่ม 0.5 ล้านถึง 1.0 ล้านบาร์เรลต่อวันในตลาดน้ำมันเมื่อมีการคว่ำบาตร

ในประเทศกำลังพัฒนาซึ่งเป็นสาเหตุของความต้องการเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดตั้งแต่ปี 2548 การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงเนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงและแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงขึ้น

และในประเทศเศรษฐกิจขั้นสูงนั้นการขยายตัวทางเศรษฐกิจนั้นค่อนข้างเป็นผู้ใหญ่และมีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากภาวะถดถอยอีกครั้งที่จะเกิดขึ้นภายใน 2-3 ปีข้างหน้าซึ่งจะลดความต้องการใช้น้ำมัน

ปรับจูน

เนื่องจากมีอุปทานส่วนเกินอย่างต่อเนื่องในตลาดน้ำมันและสินค้าคงคลังจำนวนมากนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ไม่เห็นการปรับสมดุลตลาดก่อนปี 2560 หรือแม้กระทั่งปี 2561

แต่เมื่อเริ่มต้นปี 2560 การขยายตัวของสหรัฐจะมีอายุ 90 เดือนทำให้ขยายได้นานกว่าการขยายตัวที่เพิ่มขึ้นสามเท่า แต่เป็นสถิติสูงสุด

ภายในสิ้นปี 2561 การขยายตัวของสหรัฐจะมีอายุ 114 เดือนซึ่งยาวนานกว่าการขยายตัวอื่น ๆ ทั้งหมดยกเว้นการขยายตัวที่เริ่มในเดือนมีนาคม 2534 ( )

หากกลยุทธ์คือการสร้างความสมดุลให้กับตลาดน้ำมันภายในปี 2560 หรือปี 2561 มันจะปรับสมดุลเช่นเดียวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ในขณะเดียวกันประเทศผู้ผลิตน้ำมันกำลังเผาผลาญทุนสำรองทางการเงินในอัตราที่ไม่ยั่งยืนตาม IMF

เงินสำรองภายนอกของซาอุดิอาระเบียได้ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 737 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2557 เหลือ 654 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2558 สมาชิกอื่น ๆ ของโอเปกมีบัฟเฟอร์ทางการเงินน้อยกว่า

สมาชิกโอเปกเกือบทั้งหมดจะหมดทุนสำรองของตนในเวลาน้อยกว่าห้าปีตามข้อมูลของ IMF แม้ว่าในบางกรณีอาจเป็นไปได้ที่จะขยายทุนสำรองโดยการออกตราสารหนี้สกุลเงินต่างประเทศแทน

เจ้าหน้าที่ซาอุดิอาระเบียได้ทำการบรรยายสรุปนักข่าวและนักวิเคราะห์ว่าราคาต่ำเกินไปและจำเป็นต้องขึ้นไปที่ระดับ 60-80 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลในระยะปานกลางเพื่อกระตุ้นการลงทุนให้เพียงพอต่อความต้องการ

ความพยายามที่จะเป็นแนวทางในการคาดการณ์ของตลาดที่สูงขึ้นนั้นไม่ได้รับการสนับสนุนจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายเอาท์พุทอย่างเป็นทางการใด ๆ (“ เคาน์เตอร์ของซาอุฯ ต่ำลงสำหรับมนต์น้ำมันอีกต่อไป” Financial Times, 26 พ.ย. )

ในขณะนี้ดูเหมือนว่าจะมีการสนับสนุนทางการเมืองอย่างเพียงพอในซาอุดิอาระเบียและพันธมิตรหลักรอบอ่าวเพื่อให้กลยุทธ์มีเวลามากขึ้น แต่ความอดทนนั้นจะไม่คงอยู่ตลอดไป

หากกลยุทธ์ไม่แสดงสัญญาณการทำงานที่ชัดเจนและราคาไม่สูงขึ้นในเวลานี้ในปีหน้าแรงกดดันทางการเมืองในการเปลี่ยนเส้นทางจะรุนแรง

สำหรับตอนนี้ Saudis และ OPEC ปรากฏตัวในหลักสูตรปัจจุบันของพวกเขาและการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เป็นทางการดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้

แต่มีขอบเขตสำหรับความยืดหยุ่นในการผลิตที่อัตรากำไรขั้นต้นโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างเป็นทางการซึ่งอาจ จำกัด การสะสมของหุ้นและเปิดกลยุทธ์ซื้อเวลามากขึ้น

เรียบเรียงโดย William Hardy

มาตรฐานของเรา: