เว็บไซต์ออนไลน์

Royal Online Online Entertainment:RPT-COLUMN- การปล่อยกู้ของรัฐบาลสหรัฐทำให้เกิดความเสี่ยงทั่วโลก: เคมพ์


2019-09-29 08:03:03

Royal Online Online Entertainment:RPT-COLUMN- การปล่อยกู้ของรัฐบาลสหรัฐทำให้เกิดความเสี่ยงทั่วโลก: เคมพ์

(ทำซ้ำโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง John Kemp เป็นนักวิเคราะห์ตลาดของรอยเตอร์มุมมองที่แสดงออกมาเป็นของเขาเอง)

* Chartbook:

โดย John Kemp

ลอนดอน, 8 พ.ย. (รอยเตอร์ส) - รัฐบาลสหรัฐกำลังอยู่ในช่วงการดำเนินการที่ไม่ยั่งยืนและมีแนวโน้มที่จะเลวร้ายยิ่งขึ้นหลังจากการเลือกตั้งในระยะกลางซึ่งจะเพิ่มปัญหาที่เผชิญกับเศรษฐกิจโลกและตลาดน้ำมันในปี 2019/2020

ค่าใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐเกินใบเสร็จรับเงิน 779 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2561 สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายนตามรายงานของสำนักงานงบประมาณรัฐสภา (“ การทบทวนงบประมาณรายเดือน”, CBO, 7 พ.ย. )

การขาดดุลงบประมาณจะยิ่งแย่กว่านั้นที่ 823 พันล้านเหรียญสหรัฐหากค่าใช้จ่ายบางอย่างไม่ได้ถูกนำไปใช้และบันทึกในปีงบประมาณที่ผ่านมาเพราะวันแรกของปีงบประมาณ 2018 ลดลงในสุดสัปดาห์

อย่างไรก็ตามการขาดดุลเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศเพิ่มขึ้นจาก 3.5% ในปีที่แล้วและสูงที่สุดนับตั้งแต่ปีงบประมาณ 2013 เมื่อเศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวจากวิกฤตการเงินโลก

ใบเสร็จรับเงินของรัฐบาลเพิ่มขึ้นเพียง $ 14 พันล้าน (น้อยกว่าร้อยละ 1) ในขณะที่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น $ 127,000,000,000 (ประมาณร้อยละ 3), เลวร้ายยิ่งการขาดดุล $ 113,000,000,000 เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

ใบเสร็จรับเงินที่สูงขึ้นจากภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา (+ $ 96,000,000,000) ภาษีเงินเดือน (+ $ 9 พันล้านดอลลาร์) และภาษีศุลกากร (+ $ 7 พันล้าน) ถูกชดเชยส่วนใหญ่จากการเก็บภาษีจากภาษีเงินได้นิติบุคคลลดลง (- $ 90000000000) และค่าปรับ

รัฐบาลใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเพื่อผลประโยชน์สุทธิของหนี้สาธารณะ (+ 62 พันล้านดอลลาร์), ประกันสังคม (+ 43 พันล้านดอลลาร์), การป้องกัน (+ 38 พันล้านดอลลาร์), Medicare (+ 16 พันล้านดอลลาร์) และ Medicaid (+ 14 พันล้านดอลลาร์)

การใช้จ่ายภาครัฐที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งการป้องกันได้ช่วยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ (“ เหตุผลใหญ่ที่เศรษฐกิจสหรัฐกำลังเร่งการใช้จ่ายของรัฐบาล” วารสารวอลล์สตรีทวารสาร 25 ต.ค. )

แต่สถานะทางการเงินของรัฐบาลกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นและความต้องการด้านการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นก็ช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ธนารักษ์ที่ส่งผลต่อต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจและทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% มากกว่าระดับต่ำสุดในปี 2559 และสูงที่สุดเป็นสองเท่านับตั้งแต่ปี 2554 ( )

การลดภาษีและการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายปีของวงจรเศรษฐกิจได้กระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาแรงกดดันเงินเฟ้อในเช็ค

การรวมกันของการกระตุ้นเศรษฐกิจการคลังและนโยบายการเงินที่เข้มงวดได้ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนแข็งค่าขึ้นทำให้การขาดดุลการค้าแย่ลงเนื่องจากผู้ส่งออกและ บริษัท นำเข้าแข่งขันทำให้สูญเสียความสามารถในการแข่งขันกับคู่แข่งต่างประเทศ

ผลที่ตามมาคือเศรษฐกิจกำลังถูกกระตุ้นโดยนโยบายการคลังและความไม่สมดุลที่เกิดขึ้นแสดงขึ้นในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งค่าและการขาดดุลการค้าที่เพิ่มขึ้น

การสำรวจแนวโน้ม

การกู้ยืมของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในอีกสองปีข้างหน้าทำให้ความไม่สมดุลทางการเงินเหล่านี้แย่ลงกว่าเดิมและสร้างช่องโหว่ที่สำคัญในระบบเศรษฐกิจโลก

สำนักงานงบประมาณรัฐสภาได้คาดการณ์ว่าการขาดดุลงบประมาณจะเลวร้ายลงไปประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณร้อยละ 4.5 ​​ของ GDP) ทั้งในปีงบประมาณ 2019 และปีงบประมาณ 2020 (“ งบประมาณและแนวโน้มเศรษฐกิจ”, CBO, เมษายน 2018)

ในทางปฏิบัติสถานะทางการเงินของรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะแย่ลงกว่านี้เนื่องจากประธานาธิบดีและสภาคองเกรสแข่งขันกันเพื่อลงคะแนนเสียงก่อนการเลือกตั้งครั้งต่อไปโดยพยายามขยายการลดภาษีและเพิ่มการใช้จ่าย

ด้วยการมีเพศสัมพันธ์แบ่งระหว่างสภาผู้แทนราษฎรที่ควบคุมโดยประชาธิปัตย์และวุฒิสภาที่ควบคุมโดยพรรครีพับลิกันผู้บัญญัติกฎหมายไม่น่าจะเห็นด้วยกับการลดการใช้จ่ายหรือการขึ้นภาษีเพื่อให้มีการขาดดุล

แต่ผู้ร่างกฎหมายและประธานาธิบดีมีแนวโน้มที่จะพยายามสนับสนุนผู้สนับสนุนหลักของพวกเขาโดยตกลงที่จะขยายการลดหย่อนภาษีที่เลือกและโปรแกรมการใช้จ่ายในการเสนอราคาเพื่อซื้อคะแนนก่อนการเลือกตั้งครั้งถัดไปในปี 2563

ประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์ชี้ให้เห็นแล้วว่าเขาต้องการทำงานร่วมกับพรรคเดโมแครตในรัฐสภาเรื่องโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่โดยกล่าวเมื่อวันพุธที่ผ่านมาว่า“ เรามีหลายสิ่งหลายอย่างที่เหมือนกันกับโครงสร้างพื้นฐาน”

การระดมทุนสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญอาจมาจากรัฐบาลกลางรัฐและรัฐบาลท้องถิ่นหรือแหล่งข้อมูลส่วนตัว

การระดมทุนของรัฐบาลกลางจะกระทบการขาดดุลโดยตรง การระดมทุนจากแหล่งของรัฐและท้องถิ่นหรือภาคเอกชนซึ่งอาจได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีอาจช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจที่ดำเนินงานแล้วอย่างเต็มกำลัง

หากเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัวในปี 2562 หรือ 2563 ประธานและผู้นำรัฐสภาจะผลักดันให้มีการลดภาษีมากขึ้นและการใช้จ่ายที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยการชะลอตัว

มากกว่าทำเนียบรัฐบาลอื่น ๆ ทำเนียบขาวในปัจจุบันได้เชื่อมโยงความน่าเชื่อถือเข้ากับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและตลาดหุ้นที่เพิ่มขึ้นดังนั้นมันจะทำทุกอย่างที่เป็นไปได้เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในระหว่างนี้และ 2563

สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดคือสถานะทางการเงินจะยังคงแย่ลงในปี 2562-2563 ซึ่งเป็นแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยต้นทุนการกู้ยืมอัตราแลกเปลี่ยนและการขาดดุลทางการค้าที่เพิ่มขึ้น

เห็นได้ชัดว่าหลักสูตรนี้ไม่ยั่งยืนในระยะยาวแม้ว่าจะยังไม่ชัดเจนว่าจะสามารถดำเนินต่อไปอีกอย่างน้อยสองปีจนกระทั่งหลังการเลือกตั้งครั้งต่อไป

ในขณะเดียวกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้ออัตราดอกเบี้ยราคาสินทรัพย์หรืออัตราแลกเปลี่ยนเป็นความเสี่ยงที่สำคัญต่อเศรษฐกิจโลกและปริมาณการใช้น้ำมันในปี 2019/2020

คอลัมน์ที่เกี่ยวข้อง:

- ราคาน้ำมันปรับตัวลงตามแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง (Reuters, 31 ต.ค. )

- เศรษฐกิจโลกกำลังหมดแรง (รอยเตอร์ส, 23 ต.ค. ) (แก้ไขโดย David Evans)

มาตรฐานของเรา: